股指期货：

　　1。核心逻辑： 上周沪深300 指数收于5134.15 点，较前值上升0.46%；成交额方面上周累计成交13695 亿元，日均成交2739 亿元，较前值增加62 亿元。两市融资融券余额为15398 亿元，北向资金当周净流入5 亿元。涨幅前五的行业分别是电气设备(3.66%)、家用电器(3.10%)、汽车(2.61%)、食品饮料(2.40%)、公用事业(1.49%)；涨幅后五的行业分别是纺织服装(-1.35%)、非银金融(-1.64%)、银行(-1.75%)、采掘(-1.78%)、钢铁(-3.57%)。

　　2。操作建议：IC/IH 比价走强策略离场观望。

　　3。风险因素：美债利率上升超预期、海外疫情超预期4。背景分析：5 月25 日，券商引领大金融爆发，白酒牵头大消费走强。

　　上证指数收涨2.4%，创逾7 个月最大单日升幅；创业板指涨2.79%。

　　两市成交额时隔3 个月再破万亿。北向资金全天大幅净买入217.23亿元，超过2019 年11 月26 日的214.3 亿元，创历史新高。

　　重要消息：

　　1、 国务院高层在浙江宁波考察时强调，要高度关注世界经济周期性变化以及国际大宗商品价格波动，用市场化办法做好大宗商品进口、储运、交易，增强应对未来世界经济周期性波动、稳定产业链供应链的能力。他表示，会想方设法做好大宗商品的保供稳价工作，合理引导市场预期。既要适当储备、进行调控，又要打击囤积居奇，以支持企业应对成本上升等经营困难，努力防止大宗商品价格上涨向居民消费价格传导。

　　2、 银保监会：1-4 月原保险保费收入2.12 万亿元，其中人身险收入1.72 万亿元；4 月末保险资金运用余额22.62 万亿元，其中股票和证券投资基金2.9 万亿元；截至4 月末，银行业金融机构总资产321.64 万亿元，同比增8.3%，总负债293.92 万亿元。

　　3、 北京地区银行业人士透露，当前北京地区的房贷市场依旧暂未有上调迹象，不过估计到月底可能会通知进行上调。同时，北京地区部分银行房贷额度已经出现收紧，更有银行已经无额度可放款。

　　4、 美联储副主席克拉里达：在即将召开的会议上，美联储可能会讨论缩减购买规模的问题，这取决于取决于数据流；目前的数据仍然与通胀预期保持一致；不认为加密货币是一种价值存储或交易媒介；加密货币“可能发挥作用，也可能没有”，它不是货币的替代品；目前的金融稳定风险是可控的。

　　国债期货：

　　1。核心逻辑：当前债市回暖的主因在于资金面平稳叠加货币政策预期稳定。债市对前期通胀等利空因素的反应已钝化；央行公开市场操作持续传达中性信号，近期地方债发行也未对资金面造成扰动。基本面方面，经济恢复速度边际趋缓，社融、M2 增速回落。政策方面，“稳货币”+“紧信用”组合维持不变，侧重防风险。债市仍有上行空间。

　　2。操作建议：逢低做多十债。

　　3。风险因素：货币政策超预期、美债利率上升超预期4。背景分析：5 月25 日，国债期货窄幅震荡小幅收涨，10 年期主力合约涨0.02%，5 年期主力合约涨0.03%，2 年期主力合约涨0.04%。

　　Shibor 短端品种多数上行，隔夜品种上行2.3bp 报2.194%，7 天期上行9.8bp 报2.254%，14 天期上行0.7bp 报2.317%，1 个月期下行0.1bp报2.406%。

　　重要消息：

　　1、 央行公开市场5 月25 日以利率招标方式开展了100 亿元7 天期逆回购操作，中标利率2.20%。当日100 亿元逆回购到期。

　　2、 财政部公布，4 月全国发行地方政府债券7758 亿元，其中发行新增债券3399 亿元，发行再融资债券4359 亿元。截至4 月末，全国地方政府债务余额266047 亿元，控制在全国人大批准的限额之内。

　　3、 美债收益率多数下跌，3 月期美债收益率涨1 个基点报0.015%，2年期美债收益率跌1 个基点报0.151%，3 年期美债收益率跌2 个基点报0.307%，5 年期美债收益率跌3.6 个基点报0.776%，10年期美债收益率跌4.4 个基点报1.564%，30 年期美债收益率跌5.1 个基点报2.252%。

（文章来源：东海期货）