▎读研报·市场研判

　　摩根士丹利：美股科技股估值处于“极端”水平

　　摩根士丹利在研报中写道，大型科技和互联网股的估值处于“极端”水平，市场修正10%至15%的可能性正在上升。低利率和经济增长的坚实背景推动科技行业的股价/销售比“达到2000年互联网泡沫高峰时的水平”。摩根士丹利财富管理的首席投资官Lisa Shalett表示，“问题是科技行业的盈利能力和利润状况脆弱”。大摩补充说，投入成本上升、美元走软、竞争加剧、税率上升、监管加强和客户阻力给该行业带来了“前所未有的挑战”。

　　申万宏源：降准有利资金流入金融市场 恒指上望28400点

　　港股连升两日终重返十天线附近水平，申万宏源投资顾问部主管麦嘉嘉表示，人行降准将有利资金流入金融市场，投资气氛转佳。现时二百五十天线(27130点)支撑力度较大，若能企稳现水平，恒指可上望二十天线，约28400点。她提到，人行降准虽然能减低内银资金成本，但不会容许有太大盈利空间，加上内地债券市场风险未除，预期内银走势将与大市同步，以区间上落为主。

　　▎读研报·大行评级

　　瑞信：维持京东集团-SW(09618)“跑赢大市”评级 目标价408港元

　　瑞信发布研究报告，将京东集团-SW(09618)2021年度盈测提高8%，维持“跑赢大市”评级及目标价408港元，公司现估值相当于预测2022年核心市盈率27倍，预计在未来几个季度，投资规模将更加清晰，有望成为估值重评的动力。该行预计，公司第二季收入将增长24.2%至2500亿元(人民币，下同)并较原先预测的22.5%高，因为6.18的表现超出预期，特别是商品成交金额同比增长27.7%。此外，由于公司对京东物流(02618)等战略投资，非美国通用会计准则下的营业利润率可能同比下降1.5个百分点至1.25%。

　　瑞信表示，投资者对公司的主要关注点包括增长前景，其今年上半年的收入增长略高于预期，因此重点要观察下半年的增长前景，尤其是在二、三线城市和产品多样化。至于利润率方面，公司仍致力于投资新业务社区团购，但对过度补贴的监管收紧也可能影响今年的投资水平。该行认为，公司在面临监管的潜在影响包括定价，即以低于成本的价格销售产品，提成率展望以及数据隐私等，预计风险较低。

　　瑞信：重申美团-W(03690)“跑赢大市”评级 目标价374港元

　　瑞信发布研究报告，重申美团-W(03690)“跑赢大市”评级，目标价374港元，认为公司具备强劲的执行力、外卖业务可提供稳定的现金流、流量潜在有望变现以及社区团购业务中期或将提升。

　　该行近期通过行业渠道，了解到公司旗下业务的表现均显示出强劲的执行力。公司外卖业务4-5月的订单量同比增长约70%。至于社区团购方面，公司仍专注于通过控制及减少佣金等措施，改善相关业务的单位经济效益(UE)，该行预计，随着冷链投资的增加，公司在第二季度单位经济效益的改善将取得渐进式进展。

　　花旗：上调中兴通讯(00763)评级至“买入” 目标价大幅调升82.6%至30.5港元

　　花旗发布研究报告，将中兴通讯(00763)评级由“沽售”上调至“买入”，预计每股盈利增长强劲，可能有助进一步获重估，目标价由16.7港元大幅调升82.6%至30.5港元，认为随着下半年利润率的提高、来自政府业务收入强劲增长及企业业务持续，公司在中国5G市场份额将会增加，市场盈测预期有上升空间。

　　公司日前发布盈喜通告，预计中期净利润38至43亿元人民币(下同)上升104.6%至131.52%，并表示上半年净利润增加主要由于报告期营业收入同比增长、毛利率持续恢复改善，转让北京中兴高达通信技术90%股权，确认税前利润约8亿元。该行表示，公司第二季净利润预计同比增长73.4%至19亿元，主要是由于稳健的收入增长和毛利率持续复苏，并将公司未来3年的盈利预测提高4-6%，主要是由于收入和利润率的更高假设。在牛市的情况下，假设毛利率为33.6%、电讯设备销售增长30%，非电讯企业收入增长22.5%。

　　大摩：予碧桂园服务(06098)“增持”评级 目标价101.35港元

　　大摩发布研究报告，预计碧桂园服务(06098)今年上半年业绩稳健，调整后净利润增长超过50%，高于之前预计的42%，符合全年盈利增长50%以上的目标，予“增持”评级，目标价101.35港元。

　　该行预计，碧桂园服务上半年度收入同比增长约70%，物业管理、社区增值服务和城市服务仍然强劲；毛利率预计将从去年上半年的37.2%的基础上略有下降。

　　瑞信：维持复星医药(2196.HK)优于大市评级 目标价68港元

　　瑞信发表研究报告指，复星医药(2169.HK)来自台湾科技公司有关mRNA新冠疫苗的新订单总额或达3亿美元，该行预计复星的mRNA疫苗将于今年第三季在中国获批。瑞信维持复星医药目标价68港元，以及优于大市评级。

　　花旗：维持比亚迪股份(01211)“买入”评级 目标价升13.9%至327港元

　　花旗发布研究报告，维持比亚迪股份(01211)“买入”评级，目标价由287港元升13.9%至327港元，预计若公司在本周四未发布盈警通告，其上半年净利将高于7.71亿元人民币。考虑到成本上升，花旗将明年公司电动车及乘用车整体毛利率预测恢复至14%-16%，并维持明年及2023年净利预测。

　　该行预计，公司7-8月新能源汽车出货量将分别达到5万/6万辆，并在今年持续取得增长；将2021-23年新能源汽车销量预测提升至53.7万/74.7万/100万辆。该行表示，内地消费者对新能源汽车的接受度较预期高，将今年内地新能源乘用车销量预测由250万辆提升至280万辆，预计电动车渗透率至第四季可达到15%，至2025年达到35%。此外，基于行业及公司销售表现，该行预计公司市销率可与蔚来(NIO.US)、小鹏汽车-W(09868) 及理想汽车(LI.US)等电动车厂看齐。

　　美银降周大福评级至「中性」 但升目标价16%

　　美银发表研究报告指，周大福(01929)的股价由年初至今累升75%，该行将其评级降至「中性」，但上调目标价16%至19元，相信集团的稳健增长预测已经反映，基于预期同店销售增长放缓及利润率压缩，相信其未来12个月的股票上涨空间有限。

　　美银指，得益于内地中产阶层对「轻奢侈品」的购买力上升、来自珠宝运营商的市场份额增加，以及强劲的执行能力，集团仍具有长期增长潜力。该行分别上调公司2022及2023财年的每股盈测2%和3%，以反映4至6月内地稳健的同店销售增长。美银估计，鉴于市场竞争激烈，过渡需求可能减弱，故此未来6-9个月，周大福的内地同店销售增长或会放缓，估计2022财年馀下三季将转跌，令全年度同店销售增幅只有4%。

（文章来源：东方财富研究中心）