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京口百科网 2021-05-06 450 10

万科遭举牌 没有姚员外

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  万科事业合伙人又出手了。

  4月29日晚间,万科发布公告,公司收到德宇众及其一致行动人盈安合伙、盈嘉众合伙“举牌”,累计持股达到5%。

  不过这次不是“姚员外”,而是“自己人”,盈安公司是1300多名万科员工组成的投资平台,而德宇众其实是盈安公司的全资子公司。

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  据公告,德宇众以自有资金通过A股集中竞价交易方式买入万科80.4万股,占万科已发行股份的0.01%。至此,德宇众实业及其一致行动人盈安合伙、盈嘉众合伙在上市公司中拥有权益股份首次越过跃过举牌线,达到已发行股份的5%。

  

  德宇众是盈安公司的全资子公司,盈安合伙和盈嘉众合伙则都是盈安公司实际控制和管理的合伙企业。同时,盈安合伙是国信证券所管理的国信金鹏1号的委托人,持有国信金鹏1号的全部份额C,并拥有国信金鹏1号所持股票的表决权。

  原来,此次举牌只是“自己人”穿了不同的“马甲”。

  

  盈安公司是什么来头?实际上,这是万科“事业合伙人制度”的产物。从2013开始,万科就按照“不同级别、不同比例”的原则,对万科各级雇员(包括高管层在内)的年终奖金进行了扣除留存,这笔钱在将近6个月后,被用于盈安合伙对万科A股股权的收购。但近来受“宝万之争”的影响,万科再未公示事业合伙人购入公司股票有关内容,进入长达五年的“静默期”。

  而此次举牌,也显示出万科管理层与公司的深度绑定。在市场对地产股情绪悲观的当下,提振了投资者的信心。

  万科方面则表示,不排除信息披露义务人在未来的12个月内择机进一步增持公司股份。

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  不过,这则消息似乎没有很大程度上点燃万科投资者的热情。截至今日收盘,万科A仅涨1%,举牌这样的利好也并未引起多大的波澜。

  

  实际上,早在4月22日万科发布一季报后,“增收不增利”的一季报就让其股价两日跌近5%。

  业绩报告显示,万科一季度实现营业收入622.6亿元,同比增长30.3%;归母净利润12.9亿元,同比增长3.4%,净利润增速自2017年以来持续下滑。

  

  万科净利润增速低于营收增速的原因,主要在于高地价项目结算导致的毛利率下行。期内整体毛利率较2020年全年下滑8.8个百分点至20.4%,创下1994年以来的最低值。

  

  有券商分析指出,Q1毛利率提前探明了底部区域,预计高地价项目会逐步消化,房价将进一步上涨,毛利率将企稳回升。但从万科过往拿地及销售数据来看,公司地货比常年维持在35%以上的水平,且自2018年以来呈现持续上升态势,一定程度上说明公司拿地项目毛利率持续下降。

  

  市场也普遍认为,毛利率下滑是行业的大势所趋。据面包财经,头部房企报表毛利率从2018年以来逐步下滑:2020年整体房企毛利率为24.2%,较2018年高点下滑7.4个百分点;净利率为12%,较2018年下滑2.05个百分点,行业整体利润率中枢下行。

  

  另一方面,万科在一季报中宣布,债务优化正在持续推进,杠杆指标也回落至“绿档”标准。稳健的财务符合万科一贯的谨慎作风,但也令投资者颇有微词,认为万科手持大量现金实为资金利用率低下。业绩报告发布的第二天,就有股民以“果然今天就绿了”来调侃所谓的“绿档”。

  

  不过,万科董事长郁亮也对此回应称,万科并不追求过低的净负债率,集中供地对资金的弹性提出了很高要求,万科的低净负债率有利于把握市场变化的机会。与此同时,万科也在不断推进多元化战略,向城市配套服务商转型。

  

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  从财报可以看出,万科的财务状况和盈利情况还是相对以稳为主。近两年地产行业最大的变化莫过于“三道红线”的提出,在监管压力与地价不断上涨的两难中,前些年激进扩张,负债高企的房企已经危在旦夕,而万科高喊着“活下去”走在行业前方。

  2020年6月的股东大会上,郁亮指出,房地产行业高歌猛进的时代正在远去,行业发展的决定性因素,从土地红利到金融红利,现在到了管理红利时代。如果说“土地红利时代”是躺着就能挣钱,“杠杆红利时代”坐着也能挣钱,“管理红利时代”则必须站起来,甚至走起来、跑起来才能获得相对应的回报。

  基于万科稳健的经营以及当前的估值状态,持有万科可能是一个偏于稳健的投资,但未来回报率不会有大惊喜。毕竟房地产行业黄金时代已经过去,未来龙头房企的增速都会往下走。


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