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原标题3.2%，中国经济二季度增速转正！券商：三大因素将驱动A股上行

二季度和上半年经济成绩本日出炉。

国度统计局16日公布数据显示，二季度GDP同比增长3.2%，扭转了一季度GDP同比降落6.8%的局面，上半年GDP同比降落1.6%。

国度统计局表示，总的来看，上半年我国经济逐步降服疫情带来的倒霉影响，经济运行呈恢复性增长和稳步苏醒态势，发展韧性和活力进一步彰显。

经济稳步苏醒

上半年我国经济先降后升，二季度经济增长由负转正，主要指标恢复性增长，经济运行稳步苏醒，基本民生保障有力，市场预期总体向好，社会发展大局稳定。

开端核算，上半年海内生产总值456614亿元，按可比代价计算，同比降落1.6%。分季度看，一季度同比降落6.8%，二季度增长3.2%。分产业看，第一产业增长值26053亿元，同比增长0.9%；第二产业增长值172759亿元，降落1.9%；第三产业增长值257802亿元，降落1.6%。从环比看，二季度海内生产总值增长11.5%。

一、农业生产形势较好，夏粮再获丰收

上半年，农业（种植业）增长值同比增长3.8%，增速比一季度加速0.3个百分点；其中，二季度增长3.9%，比一季度加速0.4个百分点。天下夏粮总产量14281万吨，比上年增长121万吨，增长0.9%。农业种植结构连续优化，油菜籽等经济作物播种面积增长。上半年，牛奶产量同比增长7.9%，禽蛋产量增长7.1%。猪牛羊禽肉产量降落10.8%，降幅比一季度收窄8.7个百分点；其中，禽肉产量增长6.8%，增幅提高5.7个百分点；羊肉、牛肉、猪肉产量分别降落2.5%、3.4%、19.1%，降幅分别收窄5.2、3.0、10.0个百分点。生猪产能连续恢复。二季度末，生猪存栏33996万头，比一季度末增长5.8%；其中，能繁殖母猪存栏3629万头，同比增长5.4%，比一季度末增长7.3%。

二、工业生产恢复较快，高技能制造业和装备制造业实现增长

上半年，天下范围以上工业增长值同比降落1.3%，降幅比一季度收窄7.1个百分点；其中，二季度增长4.4%，一季度为降落8.4%。6月份，范围以上工业增长值同比增长4.8%，增速比5月份加速0.4个百分点，连续3个月增长；环比增长1.3%。上半年，分经济类型看，国有控股企业增长值同比降落1.5%；股份制企业降落0.8%，外商及港澳台商投资企业降落3.4%；私营企业降落0.1%。分三大门类看，采矿业增长值降落1.1%，制造业降落1.4%，电力、热力、燃气及水生产和供应业降落0.9%，降幅分别比一季度收窄0.6、8.8、4.3个百分点。上半年，高技能制造业和装备制造业增长值同比分别增长4.5%和0.4%；其中6月份分别增长10.0%和9.7%。部门工程机械类和新产物产量增长较快。上半年，挖掘、铲土运输机械，集成电路，工业呆板人，载货汽车产量同比分别增长16.7%、16.4%、10.3%、8.4%。1-5月份，天下范围以上工业企业实现利润18435亿元，同比降落19.3%，降幅连续收窄；其中，5月份利润总额由4月份同比降落4.3%转为增长6.0%。6月份，中国制造业采购司理指数为50.9%，比5月份上升0.3个百分点，连续4个月位于临界点之上。

三、服务业降幅缩小，现代服务业增势良好

上半年，第三产业增长值同比降落，降幅比一季度收窄3.6个百分点；其中，二季度增长1.9%，一季度为降落5.2%。分行业看，上半年信息传输、软件和信息技能服务业，金融业增长值分别增长14.5%、6.6%；批发和零售业、住宿和餐饮业分别降落8.1%、26.8%，降幅比一季度分别收窄9.7、8.5个百分点。上半年，天下服务业生产指数同比降落6.1%，降幅比一季度收窄5.6个百分点；其中，6月份增长2.3%，比5月份加速1.3个百分点。1-5月份，范围以上服务业企业业务收入同比降落6.4%，降幅比1-4月份收窄2.2个百分点；其中，信息传输、软件和信息技能服务业增长8.4%。6月份，服务业商务活动指数为53.4%，比5月份上升1.1个百分点。其中，铁路运输业、门路运输业、航空运输业、邮政业、电信广播电视卫星传输服务、互联网软件信息服务、钱币金融服务、资本市场服务、保险业等行业商务活动指数位于55.0%及以上。从市场预期看，服务业业务活动预期指数为59.0%。

四、市场贩卖逐步改善，网上零售较快增长

上半年，社会消费品零售总额172256亿元，同比降落11.4%，降幅比一季度收窄7.6个百分点；其中二季度降落3.9%，比一季度收窄15.1个百分点。6月份，社会消费品零售总额33526亿元，同比降落1.8%，降幅比5月份收窄1.0个百分点；环比增长1.34%。上半年，按谋划单元所在地分，城镇消费品零售额149345亿元，降落11.5%；乡村消费品零售额22911亿元，降落10.9%；按消费类型分，餐饮收入14609亿元，降落32.8%；商品零售157648亿元，降落8.7%。基本生活用品和医疗用品较快增长，上半年，限额以上单元粮油食品类、饮料类和中西药品类商品零售额分别增长12.9%、10.5%、5.8%，比一季度分别加速0.3、6.4、2.9个百分点。升级类商品贩卖较快增长，限额以上单元体育娱乐用品类、通讯器材类商品零售额分别增长6.1%和5.8%，一季度分别为降落5.1%和3.6%。天下网上零售额51501亿元，同比增长7.3%，一季度为降落0.8%。其中，实物商品网上零售额43481亿元，增长14.3%，比一季度加速8.4个百分点；占社会消费品零售总额的比重为25.2%，比一季度提高1.6个百分点。

五、固定资产投资降幅明显收窄，高技能产业和社会领域投资回升

上半年，天下固定资产投资（不含农户）281603亿元，同比降落3.1%，降幅比1-5月份收窄3.2个百分点，比一季度收窄13.0个百分点。分领域看，基础设施投资降落2.7%，制造业投资降落11.7%，降幅比一季度分别收窄17.0、13.5个百分点；房地产开发投资增长1.9%，一季度为降落7.7%。天下商品房贩卖面积69404万平方米，降落8.4%；商品房贩卖额66895亿元，降落5.4%，降幅比一季度分别收窄17.9、19.3个百分点。分产业看，第一产业投资增长3.8%，一季度为降落13.8%；第二产业投资降落8.3%，第三产业投资降落1.0%，降幅比一季度分别收窄13.6、12.5个百分点。民间投资157867亿元，降落7.3%，降幅比一季度收窄11.5个百分点。高技能产业投资增长6.3%，一季度为降落12.1%；其中高技能制造业和高技能服务业投资分别增长5.8%和7.2%。高技能制造业中，医药制造业、计算机及办公装备制造业投资分别增长13.6%、8.2%；高技能服务业中，电子商务服务业、科技结果转化服务业投资分别增长32.0%、21.8%。社会领域投资增长5.3%，一季度为降落8.8%；其中卫生、教诲投资分别增长15.2%、10.8%，一季度为分别降落0.9%、4.0%。从环比看，6月份固定资产投资（不含农户）比上月增长5.91%。

六、货品进出口好于预期，商业结构继续改善

上半年，货品进出口总额142379亿元，同比降落3.2%，降幅比一季度收窄3.3个百分点；其中，二季度同比降落0.2%，一季度为降落6.5%。出口77134亿元，降落3.0%；入口65245亿元，降落3.3%；进出口相抵，商业顺差11889亿元。商业结构继续优化。上半年，一般商业进出口占进出口总额的比重为60.1%，比上年同期提高0.4个百分点。机电产物出口占出口总额的比重为58.6%，比上年同期提高0.5个百分点。6月份，进出口总额26973亿元，同比增长5.1%；出口15131亿元，增长4.3%；入口11842亿元，增长6.2%。上半年，天下范围以上工业企业实现出口交货值54250亿元，同比降落4.9%，降幅比一季度收窄5.4个百分点；其中，6月份实现出口交货值由5月份同比降落1.4%转为增长2.6%。

七、住民消费代价涨势温和，工业生产者出厂代价同比降落

上半年，天下住民消费代价同比上涨3.8%，涨幅比一季度回落1.1个百分点。其中，都会上涨3.6%，农村上涨4.7%。分种别看，食品烟酒代价同比上涨12.2%，衣着降落0.1%，居住降落0.1%，生活用品及服务上涨0.1%，交通和通讯降落3.2%，教诲文化和娱乐上涨2.0%，医疗保健上涨2.1%，其他用品和服务上涨5.0%。在食品烟酒代价中，粮食上涨1.0%，鲜菜上涨3.4%；猪肉代价上涨104.3%，比一季度回落18.2个百分点。扣除食品和能源代价后的焦点CPI上涨1.2%。6月份，天下住民消费代价同比上涨2.5%，环比降落0.1%。

上半年，天下工业生产者出厂代价同比降落1.9%；其中6月份同比降落3.0%，环比上涨0.4%。上半年，天下工业生产者购进代价同比降落2.6%；其中6月份同比降落4.4%，环比增长0.4%。

八、天下城镇观察失业率有所降落，就业形势总体稳定

上半年，天下城镇新增就业职员564万人，完玉成年目标使命的62.7%。6月份，天下城镇观察失业率为5.7%，比5月份降落0.2个百分点；其中25-59岁群体生齿观察失业率为5.2%，低于天下城镇观察失业率0.5个百分点，比5月份降落0.2个百分点。31个多数会城镇观察失业率为5.8%，比5月份降落0.1个百分点。天下企业就业职员周平均事情时间为46.8小时。二季度末，农村外出务工劳动力总量17752万人。

九、住民现实收入降幅收窄，城乡住民人均可支配收入比值缩小

上半年，天下住民人均可支配收入15666元，同比名义增长2.4%，增速比一季度加速1.6个百分点；扣除代价因素现实降落1.3%，降幅收窄2.6个百分点。按常住地分，城镇住民人均可支配收入21655元，名义增长1.5%，现实降落2.0%；农村住民人均可支配收入8069元，名义增长3.7%，现实降落1.0%。从收入来源看，天下住民人均工资性收入同比名义增长2.5%，谋划净收入降落5.1%，产业净收入增长4.2%，转移净收入增长8.2%。城乡住民人均收入比值2.68，比上年同期缩小0.06。天下住民人均可支配收入中位数13347元，同比名义增长0.5%。

总的来看，上半年我国经济逐步降服疫情带来的倒霉影响，经济运行呈恢复性增长和稳步苏醒态势，发展韧性和活力进一步彰显。同时也要看到，一些指标仍在降落，疫情打击丧失尚需弥补。当前全球疫情依然在伸张扩散，疫情对世界经济的巨大打击将继续发展演变，外部风险挑战明显增多，海内经济恢复仍面临压力。

下半年GDP增速料逐季抬升

从高频数据看，下半年经济开局平稳。

高频数据显示，7月两大电厂耗煤增速回升转正，样本钢企钢材产量增速高位略降，主要行业开工率涨跌互现，均指向工业生产保持稳定。

中信证券首席经济学家诸建芳表示，在内需动员下，下半年经济运行有望回到合理区间，整年经济增速略高于3%。疫情打击后的增长路径料呈“V”型。

“和全球经济相比，中国经济是风景这边独好。”前海开源基金首席经济学家杨德龙说，按季度看，经济将出现V型反转：一季度GDP同比降落6.8%，二季度GDP同比增长3.2%，三四序度GDP料增长5%—6%。

中银证券陈诉认为，下半年经济增长仍处苏醒通道，GDP 增速逐季抬升，生产端修复好于需求端。需求端中，基建投资是相对确定的增长支持。下半年CPI 同比逐步回落，PPI环比向上，同比降幅收窄，人民币汇率偏强双向颠簸。

三大因素驱动A股上行

经济连续苏醒为A股市场提供坚实基本面支持。

中信证券陈诉认为，政策驱动基本面修复、A股在全球设置吸引力提升、宽松的宏观流动性向股市传导，三大因素将配合驱动A股上行。

“我国资本市场未来面临有利的宏观情况，那就是‘宽信贷、低通胀、弱增长、强革新’。”安信证券首席经济学家高善文表示，我国经济的结构性革新在许多方面迈出了非常大的步调，对资本市场长期和短期均形成紧张的正面支持。一方面，革新还将加速，资本市场走向成熟的步调会加速，有利于提升A股国际竞争力；另一方面，经济继续苏醒，增量资金将连续入市，市场向好基础犹存。别的，钱币情况相对宽松，流动性有包管，市场整体乐观情绪有望延续。

基本面苏醒的幅度与流动性宽松的节奏将成为影响下半年A股市场上行幅度的紧张因素。

中银证券陈诉认为，下半年A股市场将大概率处于红利弱苏醒与流动性宽松延续的宏观情况之中，对于权益资产相对友好，市场整体下行风险不大。市场结构性行情延续，颠簸之中孕育时机。红利方面，表里需逐步回暖，A 股红利低点修复。钱币政策宽松延续，节奏趋缓。设置需求增长，下半年A股市场资金供大于需。红利预期回暖叠加革新预期提振，风险偏好中枢上行。气势气魄方面，红利因子主导市场，发展气势气魄有望延续结构性牛市行情，创业板指有望强势归来。

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责任编辑：王涵