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受商业情况变化影响，华生科技业务会受到一定打击。

出品|逐日财报

作者|淇子

疫情“宅家”期间，家用健身器材迎来高光时刻。跑步机、荡舟机、瑜伽垫等可居家熬炼的体育器材倍受热捧。这也让尚在IPO列队的瑜伽垫原质料生产商浙江华生科技股份有限公司（下称“华生科技”）遇上一波热门。

公然资料显示，华生科技于2005年5月年建立于浙江省嘉兴市，公司主要产物包括气密质料和柔性子料两大类，详细包括拉丝气垫质料、充气游艇质料、篷盖质料和灯箱广告质料等。

《逐日财报》注意到，虽然华生科技红利和偿债体现均可圈可点，但其缺乏议价能力，产物代价亦不停走低。别的，越来越多的公司参与到拉丝气垫质料的竞争中，加之商业情况变化影响，华生科技在这种配景下，大肆扩产4倍，或将面临增收不增利的情况。

缺乏议价能力，产物代价被迫下调

招股书显示，2016年至2018年，华生科技的业务收入分别为20683.82万元、26258.63万元、31815.85万元，净利润分别为5177.49万元、5786.98万元、8345.28万元。

2017年、2018年业务收入分别同比增长26.95%，21.16%，净利润同比增长分别为11.77%、44.21%。

《逐日财报》注意到，2016年至2018年，公司主业务务毛利率分别为39.27%、41.39%和39.83%，呈下滑趋势。在主业务务产物上，2018年气密质料、柔性子料毛利率分别为51.48%、18.88%，分别降落9.91%、54.19%，毛利率降落较为明显。

据相识，气密质料包括拉丝气垫质料和充气游艇质料，是公司最焦点的产物，2018年贩卖收入到达2.05亿元，占总业务收入比例65%。而华生科技这些主要产物的代价在陈诉期内均有下调。

招股书显示，2018年拉丝气垫质料售价93.85元/平方米，充气游艇质料14.97元/平方米，篷盖质料7.93元/平方米，灯箱广告质料3.04元/平方米，相较于2017年，分别下调13.18%、2.92%、3.65%、8.71%。

一般来说，产物单价和毛利率连续降落意味着产物技能含量较低，公司对产物缺乏定价权，这从公司的研发用度中也可以看出一些眉目。

陈诉期内，华生科技的年研发用度约为1100万元，除去职工薪酬，真正投入到仪器购置、质料的测试和开发只有550万左右。2016-2018年，公司的研发项目均为8个，这意味着每个项目的直接质料、试验用度只有约70万元。

新质料的研发是一项难度极大且失败率极高的事情，单是一项仪器的购置就可能高达数百万元，传统科研机构几年也很难完成一种新质料的应用开发。

而华生科技在项目年均经费只有70万的条件下，每年统共投入8个项目，却能完成6个项目完结，年项目完结率高达75%，其超低投入与超高的完结率不禁让人产生怀疑。

主营产物竞争加大，扩产4倍须要性存疑

据中国产业用纺织操行业协会数据，2017年中国产业用纺织操行业纤维加工量增速为4%，其中医疗与卫生用纺织品增速为7.5%、修建用纺织品增速为7%。相较之下，华生科技拉丝气垫质料对应的文体与休闲用纺织品，2017年增速仅2.2%。

华生科技另外两种主营产物即拉丝气垫质料和充气游艇质料的下游客户主要为海内企业，但由于美国市场属于该公司主要产物的终端下游市场，因此，其业务可能受到一定的间接影响。

对此，华生科技坦言，或受商业情况变化影响，公司业务可能受到一定的间接影响。

别的，在深知拉丝气垫质料毛利率存在降落风险的情况下，华生科技拟通过拉丝基布自产等措施抵御风险。据招股书的募资规划，华生科技此次拟投入募投资金的绝大部门4.28亿元用于“年产450万平米拉丝基布建设项目”。

华生科技表示：“募资项目的实行有利于公司的久远发展并对谋划业绩起到较大的促进作用。其中“年产450万平米拉丝基布建设项目”募资项目全部达产后，公司将新增拉丝基布产能450万平方米，扩大现有产物产能，能有用解决公司拉丝气垫质料基布产能瓶颈问题。”

但据招股书显示，2017年-2018年，拉丝基布产能利用率分别为72.56%、64.16%，近两年的产能利用率均不凌驾73%，且2018年拉丝基布产能利用率较2017年还降落了近8个百分点，这不禁让人怀疑该项目的严谨性。

从公司披露的2018年数据来看，华生科技拉丝基布的产能为100.35万平方米，即新增产能为现有产能的4倍有余。

而从产能消化情况来看，同期公司拉丝气垫质料的产量、销量分别为171.28 万平米、164.55万平米，均与此次募投项目新增产能存在较大的差距。

“家族气味”浓重，关联担保频频

企查查数据显示，华生科技的股权高度集中，实控人蒋瑜慧、蒋生华和王明珍合计控制公司 90.25%的股权。

而蒋瑜慧为蒋生华和王明珍之女，直接持有公司49.88%的股权，王明珍的胞妹王明芬直接持有公司4.75%股份，家族累计持股高达95%，是一家典型的“家族企业”。本次拟刊行2500万股，若乐成刊行后家族控股比例依旧高达71.25%。

家族控股与内控瑕疵经常相伴，华生科技也不破例。陈诉期内，华生科技还存在多笔关联买卖业务、关联租赁和关联担保。

华生科技曾多次为海盐天恩、海宁永丽和浙江豪生提供包管担保，合计金额高达1.31亿元。海盐天恩、海宁永丽为公司实控人蒋瑜慧配偶金超怙恃控制的企业；浙江豪生为公司实控人蒋生华胞弟蒋生良控制的企业。

2016和2017年，公司还与海盐天恩、海宁永丽、金超等产生多笔资金拆借。频仍的关联买卖业务、关联担保和资金拆借折射出刊行人在公司内控治理方面的隐患，这无疑让投资者和市场感到担心。

别的，海宁市华宇纸管厂作为华生科技的供应商之一，实在控人范斌海是蒋生华堂姐的配偶蒋财发的半子；另一个与华生科技有关联买卖业务的海宁市天海毛绒有限公司则是王明芬配偶控制的企业。

除关联买卖业务外，2016-2018年，华生科技还将衡宇修建物租赁给海宁市华宇纸管厂和海宁市天海毛绒有限公司使用。

在被证监会扣问关联方事项后，华生科技终止了与该两公司的租赁关系，但关联买卖业务仍在连续，对此《逐日财报》将连续存眷。

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责任编辑：常福强